【视频】· 视频 A股在贸易战升级后反弹，从2015年找答案丨宏观-高鸣家族学院
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大家早上好，
今天我们会和大家聊一个，我们平时比较少聊的话题，那就是中国的A股。
一般我们会把A股跟宏观经济稍微分开一点，因为有时候A股的走势和宏观经济并没有太大的关系，当然这是短期的，我们趁着这个节假的机会和大家聊一下，就关注这一周的A股市场。在过去一段时间内做一个点评，其实我相信，如果现在讲到A股，大家最大的问题就是，为什么在特朗普宣布以及实施，对中国征收2000亿的贸易关税的情况下，以及中国有做了反制的情况下，为什么A股还能有一个比较明显的反弹，那么这当然不是什么“利空出净”这么简单的一句话，如果是“利空出净”的话，那么所有的坏消息，其实到最后都会变成一个好消息，那么显然不是，那么经过我们一些很精密的研究的话，其实我们发觉，在这一轮A股的，不能说牛市，但是在这么坏的消息之后，反弹，其实是有一定的原因的，这个原因，我们让大家跟着我们的思绪阙登峰，回到2014年到2015年，A股那一波很疯狂的牛市，就是从2000多点，一路冲到5000点的位置，其实在那一次，牛市里面，当然最大的一个因素就是杠杆，那个时候很多中国的一些散户，特别是散户的投资者，疯狂的加杠杆，那么除了杠杆之外，其实还有三个原因，也助推了A股在2014年到2015年，那么我们现在就简称“四年前的那波牛市”，也助推了四年前的那波牛市，哪三个理由，第一个就是，股市和外部市场的连接，那么第二个就是，一些财政政策，包括基建建设，那么第三个就是，货币政策的宽松，其实这三个原因，也在现在的市场里有一些显现夏健强，那么我们先讲一下，股市，怎么样的情况下会有牛市，那无非就是三样东西，第一个就是经济像小朵一样，第二个就是流动性纳雍天气预报，那么第三个就是，一些政策的扶持，那么无非就这三个东西，三个东西里面，往往按照我个人的经验，不管在什么市场，如果能有两个出现，那基本上对于股市的支撑还是很大的，那么我们回想一下2014年，2014年其实那波牛市是从什么时候开始的，其实是从，真正的牛市，是从2014年的11月初开始的，2014年的11月初发生了什么事情，就是沪港通鬼作秀2，那个时候沪港通的开发天帝玄皇，其实不单单是说能够有资金流入，那么还有一个很大的原因就是，如果我们的市场和国外市场接轨的话，我们是不是能够带来一些比较成熟的机构投资者，这个对我们的A股市场其实长期的健康发展，还是非常有限的，这一次发生了什么事情，就在上周，MSCI，就是一个很大的，活跃ip段全球最大的一家指数的供应商，宣布了就是说，可能会考虑，当然这件事情还没有定，可能会考虑，把现在A股的权重增加，那么它的一些指数的权重，可能会从5%，会升到20%，这个为什么非常的重要。因为MSCI，比如说它的“EM Index”，就是新兴市场的指数，它一般都是一些被动投资者，如果从5%变到20%，那么这一些的投资者言情小筑，机构投资者嫡女谋略，基金，银行什么，或者是养老保险金，他们都会被动地，必须要增加，中国股票的范畴，那么这个消息其实长远来说，对中国的股市影响还是很大的，因为现在中国的股市，里面的外资机构的参与者，就是外国人的参与者大概是在5%～10%左右，那么你逐渐放开之后也许就会有15%～20%咖啡因乐队，那么可能这是今后几年的事情，那么有越来越多的境外投资者参与，这个对于A股的成熟度市场的提高，其实还是非常重要的，因为其实现在A股的市场并不是很成熟，里面有很多投机，概念这么一种现象在里面，那么相信如果有越来越多的境外投资者参与的话，这个对于A股还是有非常有帮助的，那么，还有一个就是，富时的“Russell Index”（罗素指数），它也是宣布会将A股开始，可能从明年要纳入邓楚涵，它的指数里面，所以说在这个时候，现在的情况从这一点来看，和2014年是非常接近的。
第二个我们要谈一个就是，关于基建方面的情况，我怎么知道，你怎么知道，大家怎么知道，现在中国基建这么大，你怎么知道现在基建在发力，那么有一个非常好的指标就是铜价肇东一中，因为我们都知道你造房子乌拉拉夫妇，造铁路，你都必须要用到铜，中国又是铜的最大买家。所以说，铜的价格如果突然上涨的话，这个也许有这样的暗示，现在中国人正在买铜，你不造房子，不做机械，你买铜做什么用怒婚，当然不是，就是基建这里在发力，我们看一下铜，就是从2014年的时候，它从11月、12月、1月，这三个月也有一波很长的涨幅。因为那个时候，政府各种项目的积极推动，还是非常明显，那么这一次9月份，你可以看到，从1月份到8月份，铜的价格的下滑达到了20%，但是突然在9月份，铜的价格突然之间飙升了6%，突然之间出现了这么大的一个，突然就没有迹象的一个反转，我们相信这个也许跟中国的基建，还是有着非常密切的关系的。所以说，这个表示，现在的政策正在发力，在这样的情况下，它对股市的支持也是非常明显，还有一种说法就是，中国现在要，就像我们上周视频有讲过，就是对6.9的位置还是非常在意，这就表示，你的货币政策要发力的迹象，一个动能会非常有限，因为越放水，越降利率的话，对人民币贬值的压力还是非常大，所以说，你要守住人民币的话，你不可以做货币政策大放水，那么你从哪里来，你只能从财政来机战j攻略，比如说减税米鼠网，比如说做一些基建，那么，对于这方面的Expection，就是预期还是非常强的，再加上现在有铜的价格的支持光明兽，所以，我们有一个很好的理由可以相信，现在中国的基建正在发力。
第三个，我们还是讲的，股市如果要上涨的话，其实最重要的一点就是，流动性，流动性就是钱，钱就是王道，你的基本面再好，但是你没有流动性助推你的价格的话，到最后也是白谈，我们就举一个例子，比如说打篮球，教练的战术素养再高，运动员的配合度越高，层次也很高，但是如果你缺乏技术的话，缺乏弹跳力的话，你再好的战术素养，其实也是没有用的，这就是流动性的原因，虽然说中国央行没有降息，或者是全面降准的动作，但是大家可以想一下就是，美联储在今年已经加了三次息的情况下，中国央行已经降了三次准了，就是定向降准，1月22日一次，钟若涵 7月6日一次，然后4月份还有一次，我没有记错的话是在4月18日。所以说，这三次的降准，其实释放出来的流动性也是非常明显求爱敢死队，而且现在还有一些，市场上有一些期望就是，也许会在11月的时间点，还会做第四次的定向降准来降低中国实体企业借贷的，降低借贷的成本，那么所以说，在货币政策现在，再加上人民币现在的位置，也是在一个低位，在过去这么多年的一个低位，6.8～6.9的位置，人民币现在这个位置其实也是货币政策的宽松，很多人其实讲到货币政策只想到利率，其实汇率本身，如果它处在一个软的位置的话，它也是货币政策放松，所以说，在2014年的时候非仙勿扰，11月份的时候央行开始降息邓维龙，然后在2015年的时候，2月份开始降准，3月份又降息降准，所以说，从现在的市场和那个时候的市场比，大家可以看123，第一点，其实市场的开放是对等的，在那个时候沪港通的开放，跟现在MSCI其实是对等的。第二点，我们讲的就是财政政策，财政政策也许现在发的力没有那个时候这么大。第三点，货币政策发力也没有2014年这么大，但是这些利好的因素还是实实在在存在的，这就是造成了，为什么解释了在过去一段时间内，股票会上涨的情况，希望这可以帮到大家，就是解答了一些疑云，但是这个时候还是要提醒大家一点就是，现在毕竟经济处在放缓期，然后去杠杆还是主力军的时候，就是说，对股票，对你的收益，产生一个持久收益的情况下，其实它的难度还是挺大的，所以说，我们在这里强调的风险就是，虽然这三点，它实实在在的存在，但是如果你是投资股票的话，也许你还是要非常控制住你的一些仓位，因为它随时有一些比如说像，特别是经济放缓，还有中美贸易战，如果引发到其它方面的一些摩擦的话，我相信，这个对整个亚洲，包括中国股市的伤害还是非常明显的，所以说，结合现在宏观上的一些情况，如果我是一位基金经理的话，我有对股票和债市有一个自由配置的情况下，我也许会把它们的比例放在3:7，就是30%是一些股票，而且股票我现在会选择蓝筹类的，70%，我会选择债券，债券，我会选择一些高收益率的一些债券，所以说，在这样的情况下，我们可以看到，其实在过去几个月里面的一些经济下滑的趋势，的确是带来政策上的一些扶持，但是这些政策上的扶持，它是不是真正的针对股票，直接对股票有一个长久的利好影响，未必。
好，今天的分享就到这里，谢谢大家。
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（祝浩先生是高鸣咨询资深分析师。他毕业于英国普兹茅斯大学。目前他的研究方向包含全球股市，固定资产收益，宏观以及货币走势。之前他定期被邀请去彭博电视，新加坡亚洲新闻台，东方财经孟夏草木长，发表他对全球宏观的看法。他的研究刊物之前定期刊登在在亚太地区和全世界的热门金融杂志，如彭博（Bloomberg)邀请纂写“特邀评论”栏目，还有包括新加坡的商业时报 (Business Times Invest)， 中国的上海日报，第一理财，金融界，搜狐财经。）