【视频】普信带您闻固知新36期：跨月后资金面持续紧张，债券收益率全面上行-普信资产
出品|普信研究中心|总第36期
一、报告要点
◆监管压力不断，债市持续调整
◆银行理财发行递减，收益率再创新高
◆发行规模结束上涨，信托收益率持续下滑
◆监管持续趋严王派电动车，资管发行呈现回落
◆三成债基获正收益，货基收益率持续上行
二、要闻资讯
1.近期银行监管文件密集出台，银监局先后发布“四不当”、“三违反”、“三套利”等多条文件弃妃女法医，剑指银行乱象。4月份，银监会、各地银监局及分局开具了百余张罚单，监管风暴刮起。上海银监局近日发布8项行政处罚单，多家银行等牵涉其中，罚款原因涉及票据违规、违规支付土地出让金、员工私售等。
2.在表外理财纳入宏观审慎评估体系(MPA)考核后的第一个季度，A股25家上市银行应声而变，同业业务规模压缩初现。资产端来看，一季度末上市银行整体同业资产较年初下降5.88%至9.12万亿元，其中股份行大幅压缩25.26%；负债端来看，一季度末上市银行整体同业负债较年初收缩7.46%至19.16万亿元，国有银行、股份行、城商行和农商行分别压缩6.89%、7.19%、12.26%和6.88%。
3.深圳辖区的证券公司日前接到相关监管部门的通知，禁止开展资金池业务，资管产品的期限应和所投资产期限一一对应，不得存在滚动发行、期限错配、集合运作、分离定价的资金池业务。
三、债券市场
（一）资金面
1.公开市场操作
上周，央行公开市场净回笼2200亿元。其中，逆回购操作2500亿元，逆回购到期2400亿元那滋味 汤潮， MLF回笼2300亿元，无国库定存到期。本次7天逆回购共计投放2000亿元，14天逆回购投放300亿元，28天逆回购投放200亿元；7天逆回购到期1600亿元，14天逆回购到期800亿元，无28天逆回购到期。利率方面，上周央行各期逆回购利率与前周持平。7、14、28天逆回购利率分别为2.45%、2.60%、2.75%。
图1.央行公开市场操作回笼投放分析
数据来源：wind资讯
2.主要利率一览
上周，银行间质押式回购收益率多数下行。其中，R001下行20.17BP至2.9070%；R007下行89.71BP至3.2847%，R1M上行1.98BP至4.3996%。
图2.银行间质押式回购各期利率
数据来源：wind资讯
上海银行同业拆借收益率全部上行。其中，隔夜利率上行1.58BP至2.8348%；7天利率上行4.87BP至2.9186%；3个月利率上行6.34BP至4.3608%。
图3.上海银行同业拆借各期利率
数据来源：wind资讯
（二）利率债
1.一周发行量回顾
上周，新发利率债共计19只，总发行量1809.81亿元，较前期增加28.83%。国债发行方面银货两讫，共发行3只，合计820.00亿元，较前期增加95.24%；政策性金融债新发债券10只沈烈烈，总发行量636.00亿元，较前期减少18.96%；地方政府债新发债券6只，总发行量353.81亿元，较前期增加76.91%芈念什么。
2.收益率一览
上周，各期限银行间国债收益率全部上行，各关键期限品种平均上涨10.60BP。半年期品种上行10.58BP至3.1765%；1年期品种上行22.50BP至3.3922%；10年期品种上行9.24BP至3.5592%。政策性金融债收益率全部上行，各关键期限品种平均上行9.47BP。1年期品种上涨15.62BP至3.8970%；3年期品种上涨9.77BP至4.1323%；10年期品种下行7.88BP至4.4437%。
（三）信用债
1.上周发行人信用评级调整情况
上周共有7家发行人的跟踪评级发生变化。其中，6家企业评级上调；1家企业评级下调只字加一笔。
◆评级上调企业及所属行业：
金融业：江苏金融租赁股份有限公司、天津滨海农村商业银行股份有限公司、长春农村商业银行股份有限公司
制造业：隆基绿能科技股份有限公司、桐昆集团股份有限公司
建筑业：四川龙阳天府新区建设投资有限公司
◆评级下调企业及所属行业：
制造业：珠海中富实业股份有限公司
2.企业债
各级别企业债收益率全部上涨。具体品种而言，1年期AAA级收益率4.4572%，环比上涨6.86BP；3年期AA+级收益率5.1227%，较前周上涨11.98BP；15年期AA级收益率5.6469%，上涨7.90BP。此外，企业债信用利差较前周收窄，各期限企业债与国债信用利差较上周平均收窄4.15BP，预示实体经济向好。
上周傲笑江湖，货币资金利率涨跌互现，牛玉强债券收益率全面上行钻纹龟。跨月结束后，资金面并未改善，监管压力的不断加强，银行自查、银监会检查给资金面带来压力，债市持续调整，债券收益率全面上行。此外，美联储在6月大概率加息一次，将加剧市场对国内货币政策收紧的担忧，对流动性造成冲击，债市或持续调整。
四、银行理财产品
银行理财产品发行量有所回落郑靖文，根据WIND资讯不完全统计，上周共发行了2250只银行理财产品，其中，人民币产品2219只、美元产品25只、港币产品2只、澳元产品2只、其他外币产品2只。产品发行期限方面，1-3个月期产品发行最多，共计1151只，占比51.16%；3-6个月期理财产品次之，占比27.38%，2年以上期限产品最少，共15只。
收益率方面，银行理财产品各期限预期收益率多数上行，1个月理财产品预期收益率4.23%，较前周上行8BP；6个月理财产品预期收益率4.47%，较前周上涨6BP；1年期理财产品预期收益率4.47%，较前周上涨6BP。
图4.一年期银行理财产品收益率
数据来源：wind资讯
近期监管文件下发密集，银行理财产品发行数量连续递减火凤网，据悉部分银行已暂停了多项创新业务各地公棚导航，进行自查自纠规避风险。本期银行理财产品收益率整体上行，1年期理财产品预期收益率达今年以来最高水平。
五、信托产品
上周信托发行与成立市场均呈回落态势。据用益信托网统计，上周共发行27只集合信托产品，发行数量较前周减少47.06%兰新诚，发行规模达102.01亿元，环比减少27.04%，单只产品平均发行规模3.78亿元，环比前周增加37.81%。成立市场方面，上周共有27只产品成立，与前期相比减少72.16%，成立规模相比前周减少27.99%至141.37亿元。
图5.信托产品发行走势图
数据来源：用益信托网
图6.信托产品成立走势图
数据来源：用益信托网
上周成立的各期限集合信托产品平均预期年化收益率小幅回落。具体来看，集合信托产品平均预期年化收益率6.22%，较前期下行29BP吴冠希。1年及以下产品平均预期年化收益率上行39BP至6.60%。1.5-2年期产品平均预期年化收益率6.75%，较前期下行46BP。2年以上期限产品平均预期年化收益率较前期下行18BP至7.00%。此外，固定收益类产品平均期限为1.95年，与前期持平。
图7.信托产品平均预期年化收益率
数据来源：用益信托网
投资领域方面，上周成立的集合信托产品中，其他领域融资规模占比最高，达68.06%；房地产领域次之菜到家，占比25.65%；金融和工商企业融资规模占比分别为4.23%和2.06%；此外，本期无资金投向基础产业。
五一假期过后，信托发行与成立市场规模暴力街区游戏、数量均显回落。一方面是节日影响，上周工作日缩短，且部分产品已赶在节前成立。另一方面是受近期监管趋严，信托在金融同业、基础产业等领域面临限制。此外，本期信托产品流动性与前期持平，而收益率小幅下滑，反映了市场上高收益项目的稀缺。
六、资管产品
上周，资管产品发行数量、规模小幅回落。据用益信托网不完全统计，上周共有5家机构发行了9只资管产品，发行数量较前期减少1只。发行规模达35.20亿元，较前周减少7.75亿元。此外金庸时空，上周资管产品平均年化收益率为8.01%，产品平均期限为1.44年。投资领域方面，分别有4只投向基础产业，3只投向金融领域,1只投向房地产，1只投向工商企业。
图8.资管产品发行走势图
数据来源：用益信托网
本期资管产品发行数量、规模均小幅回落，但发行规模已连续两周处于近期较高水平腐乳肉的做法，主要原因是近两周均出现单只产品规模超20亿的资管产品。在严监管的背景下，资管市场仍将面临着严峻的考验。
七、公募基金
上周，债券型基金收益率多数为负，平均收益率为-0.13%。其中，参与一级股票市场投资的债券基金收益率为-0.11%，参与二级股票市场投资的债券基金收益率为-0.25%，纯债型基金的收益为-0.06%。排名靠前的债券型基金分别为信诚新双盈、招商招旭纯债A和浦银安盛优化收益A，其收益率分别为0.60%、0.60%和0.58%。
此外，上周货币市场基金期间平均7天年化收益率为3.74%，较前期上升3BP寿县天气预报。排名靠前的货币市场基金分别为嘉实理财宝7天B、嘉实理财宝7天A和富安达现金通货币B，期间平均7天年化收益率分别为5.335%、5.043%和4.855%。
受债市收益率整体上行影响，上周债券型基金收益率多数为负，仅三成债基获得正收益。而货币市场基金表现依旧坚挺，在货币资金利率上涨的带动下，货基7天年化收益率连续两周攀升。
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